방산주 랠리에서 혼자 뒤처진 현대로템, 이제 진짜 시작인 이유

방산주 파티에서 나홀로 빠졌던 현대로템, 지금이 진짜 기회일까? 🔍

올해 초 방산주 흐름 보면서 현대로템은 정말 답답했습니다. 이란 전쟁 이후 한화에어로스페이스, LIG넥스원이 연일 52주 신고가를 갈아치우는데, 현대로템은 오히려 주가가 빠지고 있었거든요. 같은 방산 기업인데 왜 혼자 역행하나 싶었죠. 그런데 올해 1월~3월 실적이 나온 후로 뭔가 분위기가 달라지기 시작했습니다. K2 전차가 폴란드 땅에서 직접 만들어진다는 소식, 미국 AI 방산 기업과의 협업, 베트남 지하철 수주까지. 퍼즐 조각들이 하나씩 맞춰지는 느낌이랄까요. 오늘은 현대로템을 처음부터 끝까지 꼼꼼히 뜯어보겠습니다. 🔍

 

현대로템 BSDA 2026 방산 전시회 (출처 : 현대로템 공식 사이트)

 

 

 

📊 주가 흐름 — 오를 때 안 오르고, 빠질 때도 빠진 이유

2026년 5월 22일 기준, 현대로템(종목코드 064350)은 지난 1년 사이 최저 약 101,000원에서 최고 282,000원까지 오르내렸습니다. 올해 초 꾸준히 오르며 역대 최고가를 새로 썼지만, 3~4월 구간에서는 다른 방산주들이 뛰는 동안 오히려 뒷걸음질 쳤습니다. 이후 1분기(1~3월) 실적 발표 직후 하루 만에 약 12% 급등하며 244,500원까지 회복했고, 5월 기준 20만원대 초중반에서 등락을 반복하고 있습니다.

 

왜 방산주 파티에서 혼자 빠졌을까요? 이유는 세 가지였습니다. 첫째, 이란 전쟁 이후 전 세계 나라들이 가장 먼저 사려고 달려든 게 미사일 요격 시스템(방공망)이었습니다. 하늘에서 날아오는 미사일을 막는 장비가 1순위였던 거죠. LIG넥스원의 천궁-Ⅱ가 UAE에서 실전 성능을 증명하며 주목받은 것처럼요. 반면 현대로템의 주력인 땅 위에서 싸우는 전차는 그보다 후순위로 밀렸습니다. 둘째, 미국 국방 예산이 늘어난다는 뉴스에서도 현대로템이 직접 수혜를 받는다는 연결고리가 약했습니다. 셋째, 경쟁사들이 굵직한 계약 소식을 연달아 발표하는 동안 현대로템은 투자자들의 시선을 끌 만한 회사 뉴스가 적었습니다.

 

그 결과, 삼성증권이 4월 13일 보고서에서 직접 지적한 것처럼, 현대로템의 주가는 국내 대형 방산 기업들 중 가장 낮은 수준으로 평가받기 시작했습니다. 흔히 쓰는 지표로 설명하자면, 주가수익비율(PER)이 약 23배였는데요. 쉽게 말해 "회사가 1년에 버는 돈의 23배 가격으로 주식이 거래 중"이라는 뜻입니다. 같은 방산 기업들이 평균 39배에 거래될 때 현대로템만 23배였으니, 실적은 멀쩡한데 주가만 제대로 평가를 못 받은 상태였습니다.

 

 

🏭 현대로템, 대체 뭐 하는 회사야?

현대로템은 1977년에 설립된 현대차그룹 계열사입니다. 한국을 대표하는 전차·장갑차를 만들고, 동시에 KTX 같은 고속철도와 지하철 전동차도 제조합니다. 가장 쉬운 설명은 이겁니다. "전쟁에 나가는 탱크"와 "우리가 매일 타는 지하철"을 동시에 만드는 회사입니다. 같은 회사에서 이 두 가지가 나온다는 게 꽤 신기하죠? 🚅🪖

 

사업 구조는 크게 세 가지입니다. 첫 번째가 방산 부문(디펜스솔루션)으로, K2 전차, K21 장갑차, 원격으로 조종하는 무인차량 HR-셰르파, 네 발로 걷는 로봇 등이 여기에 속합니다. 두 번째는 철도 부문(레일솔루션)으로, 고속철도·지하철·트램을 만들며 최근 해외 수주가 빠르게 늘고 있습니다. 세 번째가 지금 가장 주목받는 AI·무인 전장 시스템입니다. 5월 7일 미국 실리콘밸리 출신 방산 AI 기업 안두릴(Anduril)과 업무협약(MOU)을 맺으며, 무인차량과 로봇에 AI 두뇌를 얹는 미래 무기 체계를 함께 만들기로 했습니다.

 

여기서 한 가지 중요한 이슈를 추가로 짚겠습니다. 현대차그룹이 현재 현대위아의 방산사업부를 현대로템으로 넘기는 방안을 검토 중입니다. 지금은 K2 전차를 만들 때 차체와 포탑은 현대로템이, 주포(대포)는 현대위아에서 따로 납품받는 구조인데, 이게 한 회사로 합쳐지면 설계부터 화력 시스템까지 한 지붕 아래서 만들 수 있게 됩니다. 납품 단가도 줄고, 수출 협상 때도 패키지로 묶어서 더 경쟁력 있게 팔 수 있죠. 두 회사 모두 경남 창원에 공장이 있어서 물류 효율도 올라갑니다. 다만 아직 확정된 사항은 아니고 검토 단계라는 점은 기억해 두세요.

 

 

📈 실적 분석 — 숫자가 증명한다

말보다 숫자가 명확하죠. 아래 표를 보시면 얼마나 빠르게 성장하고 있는지 바로 느껴지실 겁니다.

연도	매출액 (총 판매액)	영업이익 (실제로 번 돈)	영업이익률
2023년	3조 4,989억원	2,052억원	5.9%
2024년	4조 3,766억원	4,683억원	10.7%
2025년 ✅ 공시 확정	5조 8,390억원	1조 56억원	17.2%
2026년 1분기	1조 4,575억원	2,242억원	15.4%

2023년 영업이익이 2,052억원이었는데, 2025년에는 1조 56억원으로 불과 2년 만에 약 5배가 됐습니다. 2023년 → 2024년 두 배, 2024년 → 2025년 또 두 배. 2년 연속 두 배씩 성장하면서 창사 이래 처음으로 영업이익 1조원을 돌파했습니다. 이게 얼마나 대단한 일이냐 하면, 신용평가사 3곳(한국기업평가·한국신용평가·NICE신용평가)이 4월에 현대로템의 신용등급을 A+에서 AA-로 한꺼번에 올려버렸습니다. 돈 잘 버는 기업이라는 공식 도장을 세 군데서 동시에 받은 거죠.

 

2026년 1~3월 실적도 전년 같은 기간 대비 매출 +23.9%, 영업이익 +10.5%로 1분기 역대 최고 기록을 세웠습니다. 증권사들이 예상했던 숫자도 2.9% 웃돌았고요. 키움증권은 2026년 전체 영업이익을 1조 2,202억원(+21%)으로 전망하고 있습니다. 폴란드 2차 전차 계약 물량이 하반기로 갈수록 더 많이 납품되면서 돈도 더 잘 벌 것이라는 분석입니다.

 

 

🔥 최근 핫이슈 — 이 뉴스들이 주가를 움직였다

최근 한 달 사이 굵직한 소식들이 연속으로 나왔습니다. 하나씩 풀어볼게요.

🇵🇱 4월 27일 · 폴란드에서 K2 전차를 직접 만든다 폴란드 국영 방산 그룹 PGZ 산하 부마르 와벤디라는 회사와 'K2PL 전차 및 구난전차(다른 전차를 구조하는 특수 전차)의 현지 생산·정비 협력 계약'을 맺었습니다. 쉽게 말하면, 지금까지는 한국에서 전차를 만들어 폴란드로 보냈는데, 이제는 폴란드 공장에서 함께 만드는 구조로 바뀐다는 얘기입니다. 단순 납품 업체에서 유럽 현지 파트너로 격이 올라간 것이고, 앞으로 유럽 다른 나라들에 팔 때도 "유럽에서 만든 전차"라는 강점이 생깁니다. 방산 수출에서 현지 생산은 굉장히 큰 경쟁력입니다.

🇻🇳 4월 23일 · 베트남 지하철 4,910억원 계약 베트남 재계 4위 타코그룹과 호찌민(베트남 최대 도시) 지하철 2호선에 들어갈 전동차·신호 시스템 공급 계약을 맺었습니다. 현대로템이 베트남 철도 시장에 처음으로 진출하는 역사적인 계약입니다. 총 계약 규모는 최대 4,910억원이며, 이번 계약이 발판이 되어 100조원 규모로 추산되는 베트남 고속철도 사업까지 노릴 수 있게 됐습니다.

🤖 5월 7일 · 미국 AI 방산 기업 안두릴과 손잡다 미국 실리콘밸리 출신 방산 AI 기업 안두릴(Anduril)과 업무협약(MOU)을 맺었습니다. 안두릴은 미 육군에 AI 전투 소프트웨어를 납품하는 회사입니다. 협력 내용은 이렇습니다. 현대로템의 무인차량(HR-셰르파)과 네 발 로봇에 안두릴의 AI 운영체계 '래티스(Lattice)'를 탑재하는 겁니다. 래티스는 전장에서 AI가 스스로 적을 감지하고 상황을 판단하도록 돕는 시스템입니다. 쉽게 말해, 현대로템의 하드웨어(차체)에 안두릴의 AI 두뇌를 얹는 협업입니다. 다만 지금은 협약 단계이므로 실제 매출이 나오려면 몇 년은 더 봐야 합니다.

🔩 진행 중 · 현대위아 방산사업부 흡수 검토 — 전차 공급망 한 지붕으로 현대차그룹이 현대위아의 방산사업부(대포·주포 등 화력 시스템)를 현대로템으로 통합하는 방안을 검토 중입니다. 지금은 K2 전차를 만들 때 차체는 현대로템, 대포는 현대위아에서 따로 납품받는 구조인데, 하나로 합치면 비용 절감은 물론 수출 협상 때도 "전차 하나에 대포까지 세트로 드립니다"처럼 패키지 제안이 가능해집니다. 아직 확정된 것은 아니고 검토 중인 단계입니다.

 

현대로템 안두릴 AI 지휘통제체계 구축 업무 협약 (출처 : 현대로템 공식사이트)

 

 

🌏 앞으로 터질 수 있는 계약들 — 수주 파이프라인

수주 파이프라인이란 쉽게 말해 "아직 계약은 안 됐지만, 계약이 될 가능성이 높은 것들의 목록"입니다. 현대로템은 지금 이 목록이 굉장히 깁니다.

 

현재 이미 계약된 일감만 따져도, 2025년 말 기준 29조 7,735억원, 2026년 1분기 말 기준 29조 8,181억원의 수주잔고(앞으로 받을 주문서 총합)가 쌓여 있습니다. 이걸 현재 연간 매출 규모로 나누면 약 5년치 일감이 이미 확보된 상태입니다. 이 중 방산(전차·무기)이 약 10조원, 철도(고속철·지하철)가 약 19조원으로 나뉩니다. 특히 철도 부문 19조원은 하반기부터 매출 인식이 본격화되면서 이익도 함께 개선될 것으로 기대됩니다.

지역 / 사업	내용	예상 시기	규모
이라크 🇮🇶	K2 전차 250대 수주 협상 중 중동형 K2ME 여름까지 사막 주행 테스트 후 협상 가속 예정	2026년 하반기	약 9조원
페루 🇵🇪	K2 전차 54대 + 바퀴달린 장갑차 141대 2025년 12월 기본 합의, 정식 계약 협의 중	2026년 하반기	협의 중
루마니아 🇷🇴	K2 전차 도입을 위한 공식 입찰 제안 요청서 발행 예정	2026년 연말	협의 중
폴란드 3차 🇵🇱	남은 전차 640대 추가 계약	2027년	대규모
사우디·스웨덴·UAE	K2 전차 추가 판로 개척 중	논의 중	미정
미국 뉴욕 지하철 MTA 🇺🇸	오래된 전동차 교체 사업 단일 사업 역대 최대 규모, 연말~내년 초 결과 발표	2026년 연말	2조원+

키움증권은 이라크·페루 계약 성사 가능성이 높다고 보고 있으며, 이 계약들이 올해 안에 모두 체결되면 연말 전체 수주잔고가 40조원을 넘어설 것이라는 전망을 유지하고 있습니다.

 

 

⚙️ K2 전차, 얼마나 빨리 만드나? — 생산능력 비교

방산에서 "빨리 만들 수 있냐"는 사실 굉장히 중요한 경쟁력입니다. 전쟁 상황에서 필요한 나라는 1년 뒤에 받는 게 아니라 최대한 빨리 받고 싶으니까요. 현대로템은 지금 연간 약 100대의 K2 전차를 생산하고 있고, 매년 15%씩 생산 규모를 늘리고 있습니다. 비교해 보면, 독일의 레오파르트2 전차는 한 달에 겨우 3대, 미국의 에이브람스는 1년에 60대 수준입니다. 숫자만 봐도 K2의 생산 속도가 압도적이라는 걸 알 수 있습니다. 생산 빠르고, 성능 좋고, 가격도 경쟁력 있는 전차라는 얘기죠.

 

 

💰 지금 주가, 비싼 건가 싼 건가?

주식이 비싼지 싼지를 판단할 때 가장 많이 쓰는 지표가 PER(주가수익비율)입니다. 쉽게 설명하면, "회사가 1년에 버는 이익의 몇 배 가격으로 주식이 팔리고 있냐"를 보는 겁니다. PER이 낮을수록 상대적으로 저렴하게 거래 중이라는 뜻이에요.

비교 항목	현대로템	국내 방산주 평균	해외 방산 기업 평균
PER (2026년 예상)	약 23배	39배	29배
ROE (내 투자금 대비 얼마 버나)	약 26%	약 20%	약 28%
2026년 영업이익 전망	1조 2,202억원	1조 7600억원	9조 3000억원
배당 성향 (이익 중 주주에게 나눠주는 비율)	4.3% → 8.5% 상향 (유진투자증권 리포트 기준)	약 17%	약 42%

PER 23배는 같은 방산주들(평균 39배)보다 훨씬 낮은 수준입니다. 실적은 더 빠르게 성장 중인데, 주가 평가는 더 짜게 받고 있다는 얘기죠. 삼성증권 분석처럼 "할인이 과도하다"는 시각이 나오는 이유입니다. 배당 성향을 기존보다 두 배로 올린다는 것도 긍정적인 신호입니다. 성장에만 집중하던 기업이 주주들에게도 이익을 나눠주겠다는 의지를 보여주는 것이니까요.

 

 

🎯 증권사들은 얼마를 목표로 보고 있나

증권사	목표주가	투자의견	비고
키움증권	340,000원	매수	가장 높은 목표가
유진투자증권	316,000원	매수	5월 7일 상향 (기존 300,000원)
유안타증권	300,000원	매수	—
삼성증권	292,000원	매수	5월 13일 상향 (기존 280,000원)
하나증권	280,000원	매수	—
평균 목표주가	약 30만~31만원대	전원 매수 👍	담당 애널리스트 18명, 매도 의견 0명

 

 

✅ 살 이유와 조심할 이유 — 투자자 시각으로 솔직하게

좋은 점만 늘어놓는 글은 의미가 없습니다. 긍정적인 부분과 우려되는 부분을 둘 다 짚겠습니다.

👍 긍정적으로 보는 이유 ① 일감이 5년치 이상 확보돼 있다 — 수주잔고(앞으로 받을 주문 총합) 약 30조원은 지금 속도로 일하면 5년 이상 먹고살 수 있다는 뜻입니다. 실적이 갑자기 무너질 가능성이 매우 낮습니다. ② 방산과 철도 두 개 엔진이 동시에 돌아간다 — 방산이 실적을 끌어올리는 동안, 철도 부문(수주잔고만 약 19조원)도 하반기부터 돈을 버는 속도가 빨라집니다. 한 쪽이 흔들려도 다른 쪽이 받쳐주는 안정적인 구조입니다. ③ 같은 방산주 중 가장 저렴하게 거래 중 — 주가 수준(PER 23배)이 국내 방산 평균(39배)보다 훨씬 낮습니다. 실적은 더 빠르게 느는데 가격은 상대적으로 낮다는 것 자체가 매력입니다. ④ 전차 생산 속도가 경쟁국을 압도한다 — 연간 100대에서 매년 15%씩 늘리는 중입니다. 독일(월 3대)·미국(연 60대)과 비교 자체가 안 됩니다. ⑤ AI 무기 기업으로의 변신 + 공급망 통합 가능성 — 안두릴과의 협업과 현대위아 방산 흡수 검토는, 단순히 전차만 만드는 회사에서 AI 무기 시스템 회사로 올라설 수 있는 청사진을 보여줍니다.

⚠️ 조심해야 할 부분 ① 이라크·페루 계약이 미뤄질 수 있다 — 두 나라 모두 정치 상황이 불안정해서 계약 시기가 계속 뒤로 밀릴 가능성이 있습니다. 이란 전쟁 여파로 이라크 내각 구성도 지연되고 있습니다. "하반기 기대"가 내년으로 미뤄지면 단기 실망 매물이 나올 수 있습니다. ② 지금 세계 각국이 지갑을 먼저 여는 곳은 전차가 아닌 방공망 — 드론·미사일 위협이 커지면서 각국이 하늘을 막는 무기에 먼저 돈을 씁니다. 전차 수요가 상대적으로 밀릴 수 있는 구간입니다. ③ AI 협업 실제 매출은 한참 뒤의 이야기 — 안두릴 협약은 "함께 개발해 보자"는 시작 단계입니다. 실제 납품과 매출이 잡히려면 수년이 걸릴 수 있습니다. ④ 현대위아 합병은 아직 확정이 아니다 — 검토 단계이므로 불발될 수도 있고, 기업가치 산정 등에서 예상 밖의 변수가 생길 수도 있습니다.

 

 

📋 앞으로 꼭 확인해야 할 체크포인트

현대로템을 들고 있거나 관심 중이라면, 아래 이벤트들이 터질 때마다 주가가 크게 움직일 가능성이 높습니다. 미리 달력에 체크해 두세요. 📅

시기	확인할 것	중요도
2026년 여름	중동형 K2ME 사막 주행 테스트 완료 → 이라크 계약 협상이 빨라지는지	⭐⭐⭐⭐⭐
2026년 하반기	이라크(약 9조원) · 페루 K2 전차 정식 계약 체결 여부	⭐⭐⭐⭐⭐
2026년 연말	루마니아 공식 입찰 요청서 발행 + 사우디·스웨덴 파이프라인 구체화	⭐⭐⭐⭐
2026년 연말~내년 초	미국 뉴욕 지하철 MTA 입찰 결과 — 확정 시 전체 일감 40조원 돌파	⭐⭐⭐⭐
진행 중	현대위아 방산사업부 통합 공식 발표 여부	⭐⭐⭐
2027년	폴란드 현지 공장 본격 가동 + 폴란드 3차 계약 협상 시작	⭐⭐⭐⭐

 

 

🏁 종합 정리 — 지금 어떻게 볼 것인가

현대로템은 지금 흥미로운 갈림길에 서 있습니다. 최근 2년 영업이익이 5배로 뛰었고, 약 30조원의 일감이 이미 확정돼 있습니다. 그런데 주가 수준은 국내 방산주 중 가장 낮습니다. 이란 사태 이후 방산주 랠리에서 혼자 소외됐던 만큼, 이제는 오히려 "저렴하게 남겨진 방산주"라는 관점에서 시장이 주목하기 시작했습니다. 단기적으로는 이라크·페루 K2 계약 체결 여부가 가장 중요한 주가 방향타가 될 겁니다. 계약이 터지면 재평가가 빠르게 이뤄지고, 또 미뤄지면 조정이 이어질 수 있습니다. 방산 + 철도 + AI 무인 전장이라는 세 가지 성장 축이 동시에 돌아가는 구조는 중장기적으로 분명히 매력적입니다. 관심 있는 분이라면 하반기 수주 뉴스를 보면서 단계별로 접근하는 전략을 고민해 볼 만합니다.

 

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※ 본 글은 투자 참고 정보를 제공하기 위해 작성된 것이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하는 글이 아닙니다. 투자에 관한 모든 판단과 책임은 본인에게 있으며, 투자 전 충분한 검토를 권장합니다. | 2026년 5월 22일 기준 작성